وقد اقترح النظام الأوروبي للمصرف المركزي تغيير جزء من إطار احتياطي شركة MiCA المستقر، واقترح في رده المؤرخ 22 أيلول/سبتمبر الاستعاضة عن حصص الودائع المصرفية الدنيا بنسب لازمة من الأصول الاحتياطية التي تستوعب في غضون يوم واحد وخمسة أيام عمل، وهذا اقتراح تشاوري، وليس قاعدة معتمدة. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
اتبعوا الأدلة
تتبع كيف يمكن أن يصل الحدث إلى الأسواق، ثم تفحص تفسيرا منافسا.
تفسيرات مقارنة
ابدل العدسات ليرى ما يفسره كل حساب وما لا يزال غير مؤكد
ويمكن أن تركز الدلو النضجي قاعدة الاحتياطي على إمكانية الحصول على الإعفاء مع تقليل الاعتماد على النسب المئوية الثابتة للودائع.
ويمكن أن تركز الدلو النضجي قاعدة الاحتياطي على إمكانية الحصول على الإعفاء مع تقليل الاعتماد على النسب المئوية الثابتة للودائع.
وإلى أن يتصرف المشرعون في الاتحاد الأوروبي، لا تزال القواعد الاحتياطية الحالية في منطقة البحر الأبيض المتوسط تحكم الجهات المعنية.
وتضع وزارة العمل البيئي حالياً طابقاً للودائع؛ وتوصي الهيئة الفرعية لمراقبة المخدرات بتسديدات الاستحقاق
ويصف رد المجلس الأوروبي المعني ببروميد الميثيل الشرط القائم المتعلق بتقييمات التخفيف من حدة المخاطر بأن تكون نسبة 30% في المائة على الأقل من الأصول الاحتياطية للخراطيم المشمولة بالودائع في مؤسسات ائتمانية، حيث ارتفعت إلى 60% في المائة من قيمة المواد المحتوية على كميات كبيرة من الأسلحة المضادة للمركبات ومركبات الكربون المحتوية عليها، أما الاحتياطي المتبقي فيخضع لشروط تأمينية منخفضة المخاطر وسائلة للغاية، وهذه هي العتبات القانونية الحالية التي نوقشت في الرد. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
ويقترح نظام المصرف المركزي إلغاء هذه المتطلبات الدنيا للودائع، وبدلا من ذلك تحديد النسب الدنيا للأصول الاحتياطية التي تُدرَج في غضون يوم واحد وخمسة أيام عمل، ويقترح مشروع معايير السيولة الخاصة بالوكالة كنقطة انطلاق ممكنة لتحديد الدلو، وتضع الورقة هذه التوصية كتوصية سياساتية للجنة، وليس كتغيير سبق أن أُحدث. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
وتقول الاستجابة إن قواعد السيولة تدعم حقوق الاسترداد وتُقيِّم الآثار على المصارف، والاستقرار المالي، والأسواق الاحتياطية، ونماذج المصدر، ويحدِّد حد أدنى للودائع حيث تُجْلس الاحتياطيات؛ ويركز دلو الاستحقاق على وقت تحويل الأصول إلى نقدية. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
وصلات التكوين الاحتياطي إلى سرعة الاسترداد إلى التمويل المصرفي
ويمكن للودائع المصرفية أن توفر السيولة الفورية، ولكن وجود رصيد كبير من المصدِّرات المركزة قد يخلق أيضاً حلقة تمويل بين سمك الترسانة المستقرة والمصارف التي تحتفظ باحتياطياتها، وقد يُحدث نقصاً في الأصول النضجية هذا التعرض، ولكن سيادتها تحت الضغط يتوقف على جودة الأدوات وعمق السوق وإمكانية الوصول إلى العمليات، وبالتالي يُحوّل الاقتراح مسألة التصميم بدلاً من إزالة مخاطر السيولة.
وبالنسبة للمصدرين، فإن تغيير مزيج الاحتياطي يمكن أن يؤثر على الغلة وترتيبات الحجز والقدرة على الوفاء بالمبالغ الاستردادية بسرعة، وبالنسبة للمصارف، فإن الودائع المرتبطة بمصدرين من كبار السن قد تتصرف بطريقة مختلفة عن قاعدة واسعة من التجزئة، وقد تحدد استجابة الهيئة هذه الاعتبارات؛ ولا تحدد كمياً أثراً على نطاق السوق أو تبين أن هناك عملية جارية حالياً. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
كما أن المصارف المركزية تحافظ على الحظر المفروض على مدفوعات الفائدة لأصحاب الحاويات المستقرة في ردها وتدعو إلى توفير ضمانات أقوى حول الاحتياطيات، وهذا الموقف يبين أن الورقة ليست مجرد اقتراحاً من شأنه أن يلغي التنظيم، وهي تسعى إلى إجراء اختبار سيولة مختلف مع الإبقاء على تدابير الحماية والتنويع والرقابة في إطار الاستعراض الأوسع نطاقاً الذي تجريه اللجنة بشأن تغير المناخ. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
ويجب على اللجنة أن تقرر ما إذا كان ينبغي أن يغير الإطار
والتشاور الذي تستهدفه اللجنة هو خطوة استعراض السياسات، إذ أن تقديم الهيئة دليل على وجهة نظر نظام المصرف المركزي، وليس على موقف اللجنة النهائي، وأي تغيير قانوني يتطلب الخطوات التالية في وضع السياسات في الاتحاد الأوروبي، لذا ينبغي للمصدرين ألا يعيدوا صياغة سياسة الاحتياطي لمجرد أن التوصية قد وردت في وثيقة تشاور. المفوضية الأوروبية: مشاورات محددة الهدف بشأن استعراض تقييم الأداء البيئي المتوسط
وإذا تحركت دلائل الاستحقاق إلى الأمام، فإن المعايرة ستكون مركزية: ما يُحسب على أنه سيولة مؤهلة، وكيف يتم توزيع الاستحقاق، وكيف تتصرف الأصول في الأسواق المجهدة، وقد يحتاج المشرفون أيضا إلى النظر في التركيز حسب المصدر والوصي والمصرف والصك، ويشير الاقتراح نفسه إلى المعايير التقنية لوكالة التجارة الإلكترونية كنقطة بداية للتحليل، وليس قاعدة تشغيلية نهائية. European System of Central Banks: response to the MiCA review consultation, September 2026
ويمكن للقراء أن يتبعوا سجل المشاورات، ووثائق اللجنة اللاحقة، وأي اقتراح تشريعي يرمي إلى رؤية الأفكار التي تُبَيَّن، أما بالنسبة الآن، فإن أوضح الموجز هو أن الحدود الدنيا الحالية لإيداعات منطقة البحر الكاريبي لا تزال هي خط الأساس القانوني الموصوف، في حين أن الهيئة قد حثت على إيجاد بديل قائم على النضج، وأن إبقاء هاتين الولايتين منفصلتين أمر أساسي للتخطيط الدقيق للامتثال والإبلاغ عن الأسواق.