ويعد تعليم العملاء جزءا هاما من سجل التنفيذ، ولكن أثره يتوقف على ما يحدده فعلا، فإطار التنفيذ الأفضل الذي وضعته وزارة التنمية الدولية الثانية يتطلب من شركات الاستثمار أن تنظر في عدة عوامل تنفيذ وأن تتبع تعليمات محددة من العملاء، وتوضح القواعد المفوضة أن التعليمات تؤثر على الالتزام بالجوانب التي تغطيها، بدلا من أن تضفي على كل خيار متبقي. EUR-Lex: MiFID II, Directive 2014/65/EU, Article 27 EUR-Lex: Delegated Regulation 2017/565, Articles 64 and 66
اتبعوا الأدلة
تتبع كيف يمكن أن يصل الحدث إلى الأسواق، ثم تفحص تفسيرا منافسا.
تفسيرات مقارنة
ابدل العدسات ليرى ما يفسره كل حساب وما لا يزال غير مؤكد
تحليل " خطة التنفيذ " : يفترض أن يقوم الزبون بتحديد مكان ما، ولكن يترك التوقيت ويعالج أي كمية متبقية للشركة، ويحدد هذا التعليم اختيار مكان العمل في هذا المثال، ولا يُخبر المستعرض كيف اتخذت القرارات الأخرى، ولذلك ينبغي أن يحدد التقييم العنصر الذي يُختار من قبل العملاء ويدرس الخيارات التي لا تزال مفتوحة، وينظر الآن في وجود زبون يحدد مكاناً وأسعاراً محدودة، وقد يجعل هذان القيودان قابلة للمقارنة فورية حتى عندما يكون هناك اختلاف في نطاق آخر.
تحليل " خطة التنفيذ " : يفترض أن يقوم الزبون بتحديد مكان ما، ولكن يترك التوقيت ويعالج أي كمية متبقية للشركة، ويحدد هذا التعليم اختيار مكان العمل في هذا المثال، ولا يُخبر المستعرض كيف اتخذت القرارات الأخرى، ولذلك ينبغي أن يحدد التقييم العنصر الذي يُختار من قبل العملاء ويدرس الخيارات التي لا تزال مفتوحة، وينظر الآن في وجود زبون يحدد مكاناً وأسعاراً محدودة، وقد يجعل هذان القيودان قابلة للمقارنة فورية حتى عندما يكون هناك اختلاف في نطاق آخر.
ويضع استعراض مفيد سياسة التنفيذ إلى جانب تعليمات العملاء والمعاملة الناتجة عنها، ويسأل عن العوامل ذات الصلة، والعناصر التي تم تقييدها، وما هي الأدلة التي تفسر القرارات المتبقية، وهذا يربط الإطار القانوني بنظام محدد دون افتراض أن كل تجارة يجب أن تتلقى أفضل سعر يمكن تصوره في أي مكان في وقت لاحق، وتتناول هذه المادة إطار الاستثمار في المؤسسة الدولية المتوسطة الأجل والأحكام المحددة، وليس قاعدة عالمية لكل سمسرة أو مكان من أماكن العمل التي اعتمدت فيها.
السعر عامل في إطار محدد
وتحدد المادة 27 الأسعار والتكاليف والسرعة واحتمال التنفيذ والتسوية والحجم والطبيعة والاعتبارات الأخرى ذات الصلة، أما بالنسبة إلى عملاء التجزئة، فإن أفضل نتيجة ممكنة تُقي َّم من خلال النظر الكامل: سعر الصك زائدا تكاليف التنفيذ ذات الصلة مباشرة، وبالتالي فإن لجنة رئيسية لا تصف وحدها المقارنة الكاملة للتجزئة في الحكم. EUR-Lex: MiFID II, Directive 2014/65/EU, Article 27
وتتناول المادة 64 من اللائحة المفوضة أثر اتباع تعليمات محددة، وتقتضي المادة 66 تحذيراً من أن هذه التعليمات قد تمنع الشركة من اتخاذ الخطوات في سياستها التنفيذية فيما يتعلق بالعناصر المشمولة، وتضع هذه الأحكام مضمون المواد التعليمية ونطاقها في الاستعراض. EUR-Lex: Delegated Regulation 2017/565, Articles 64 and 66
التعليمات الافتراضية يمكن أن تضيق خيارا واحدا دون أن تقرر جميع الآخرين
تحليل الشبكة العالمية: يفترض أن يقوم عميل بتحديد مكان للشركة، ولكن يترك التوقيت ويعالج أي كمية متبقية، ويحدد هذا الأمر اختيار المكان على سبيل المثال، ولا يخبر المستعرض كيف اتخذت القرارات الأخرى، ولذلك ينبغي أن يحدد التقييم العنصر التعليمي ويدرس الخيارات التي كانت لا تزال مفتوحة.
والآن، اعتبر عميلا يحدد مكاناً وأسعاراً محدودة، وقد يجعل هذان القيدان التنفيذ الفوري غير متاح حتى عندما يظهر مكان آخر سعراً مختلفاً، ومن شأن المقارنة التي تتجاهل قيود العميل أن تقيّم أمر لم تُصدر تعليمات إلى الشركة بتنفيذه، ويحتاج السجل الصحيح إلى التعليمات الفعلية، وليس بديلاً افتراضياً أكثر ملاءمة.
ويمكن أن يصبح النطاق أقل وضوحا عندما تستخدم لغة التسويق بدلا من أن يكون سجلا للطلبات، وينبغي أن يكون التعليم قابلا للتتبع فيما يطلبه الزبون وعندما تتلقى الشركة ذلك، ولا يعادل الادعاء العام بأن الزبون اختار المنبر تعليمات محددة بشأن كل عنصر من عناصر التنفيذ المعين.
قراءة السياسات والتوجيهات والنتائج معا
ويضع استعراض مفيد سياسة التنفيذ إلى جانب تعليمات العملاء والمعاملة الناتجة عنها، ويسأل عن العوامل ذات الصلة، والعناصر التي تم تقييدها، وما هي الأدلة التي تفسر القرارات المتبقية، ويربط الإطار القانوني بنظام محدد دون افتراض أن كل تجارة يجب أن تتلقى أفضل سعر يمكن تصوره في أي مكان في وقت لاحق.
وتتناول هذه المادة إطار الشركات الاستثمارية في وزارة المالية الدولية والأحكام المحددة، وليس قاعدة عالمية لكل سمسار أو أصل في جميع أنحاء العالم، ولا تدّعي أي مطالب بشأن شروط الإبلاغ عن مكان العمل المتقادم أو قانون صدر حديثا في تشرين الأول/أكتوبر، وتكمن النتيجة العملية في الأدلة التالية: تحديد حدود التعليم قبل البت فيما إذا كان يشرح خيارات التنفيذ قيد الاستعراض.